SARON (Swiss Average Rate Overnight)

SARON steht für Swiss Average Rate Overnight und ist der Referenzzinssatz für den besicherten Schweizer Geldmarkt. Er bestimmt die Basis für jede Geldmarkthypothek in der Schweiz. Wir erklären, wie er berechnet wird, warum dein Hypothekarzins erst im Nachhinein feststeht und wo der Unterschied zum hypothekarischen Referenzzinssatz liegt.

Was ist der SARON?

Der SARON ist der Zinssatz, zu dem sich Schweizer Finanzinstitute untereinander über Nacht gegen Sicherheiten Geld leihen. Die Grundlage ist der Frankenrepomarkt, also der besicherte Teil des Geldmarkts. Der SARON ist damit ein reiner Tagesgeldsatz: Er gilt jeweils von heute auf morgen, und am nächsten Handelstag wird er neu ermittelt.

Berechnet wird er aus zwei Datenquellen: aus tatsächlich abgeschlossenen Transaktionen und aus verbindlichen Kursstellungen (Quotes) auf der Handelsplattform der SIX. Beides sind harte Marktdaten. Genau darin liegt der Unterschied zum LIBOR, der auf Selbsteinschätzungen von Banken beruhte und deshalb manipulierbar war.

Für dich als Hypothekarnehmer ist der SARON relevant, weil er die Basis der SARON-Hypothek bildet. Im Unterschied zur variablen Hypothek, bei der die Bank den Zinssatz nach eigenem Ermessen festlegt, ist der SARON öffentlich einsehbar und nach einer publizierten Methodik berechenbar. Du kannst nachvollziehen, wie deine Zinsbasis zustande kommt.

SARON und hypothekarischer Referenzzinssatz sind zwei verschiedene Grössen

Diese Verwechslung ist die häufigste bei diesem Thema, und sie ist teuer, weil beide Sätze in völlig unterschiedliche Verträge hineinwirken. Die folgende Tabelle trennt sie sauber.

Wenn deine Miete sinken soll, ist der hypothekarische Referenzzinssatz die massgebende Grösse. Wenn dein Hypothekarzins sinken soll, ist es der SARON. Ein tiefer SARON senkt deine Miete nicht.

Wie der SARON berechnet und publiziert wird

Die SIX Index AG berechnet den SARON fortlaufend in Echtzeit und publiziert ihn während des Handelstages alle zehn Minuten. Dreimal täglich wird der jeweils aktuelle Wert zusätzlich als Fixing festgehalten: um 12:00, 16:00 und 18:00 Uhr MEZ. Das 18:00-Fixing am Handelsschluss ist der Referenzwert, mit dem Finanzprodukte bewertet und Hypotheken abgerechnet werden.

Der Compounded SARON: warum dein Zinssatz erst im Nachhinein feststeht

Ein Tagesgeldsatz taugt nicht direkt für eine Hypothek. Deshalb verwenden die Banken den Compounded SARON, den aufgezinsten Durchschnitt der täglichen SARON-Werte über eine Zinsperiode. Standard ist eine Zinsperiode von drei Monaten mit quartalsweiser Abrechnung.

Entscheidend ist die Richtung der Berechnung. Der Compounded SARON ist rückwärtsgerichtet: Aufgezinst werden die Tagessätze innerhalb der laufenden Zinsperiode. Der Zinssatz für ein Quartal steht deshalb erst am Ende dieses Quartals fest, nicht an seinem Anfang. Damit die Abrechnung rechtzeitig erstellt werden kann, verschieben die Anbieter die Beobachtungsperiode um wenige Tage nach vorn, in der Praxis meist um fünf Kalendertage. Der Satz ist dann kurz vor dem Zinstermin bekannt.

Die Aufzinsung folgt der Zinsusanz ACT/360. Für jeden Tag der Periode wird ein Faktor gebildet, alle Faktoren werden multipliziert, und das Ergebnis wird auf ein Jahr hochgerechnet:

Der Zinseszinseffekt ist beim heutigen Zinsniveau vernachlässigbar. Bei einem über 90 Tage konstanten SARON von -0.06% ergibt die Aufzinsung -0.059996%, also eine Abweichung von weniger als einem Hundertstel Basispunkt. Bedeutsam wird der Effekt erst bei deutlich höheren Zinssätzen.

Der Floor bei 0%

Ist der aufgezinste Basiszinssatz negativ, setzen ihn die Schweizer Hypothekargeber auf 0.00%. Diese Untergrenze ist Marktstandard und findet sich übereinstimmend in den Produktbedingungen der Anbieter. Praktische Folge: Solange der Compounded SARON unter null liegt, zahlst du exakt die vereinbarte Marge, und ein weiter fallender SARON verbilligt deine Hypothek nicht mehr.

Aktueller SARON und historische Entwicklung

Die folgende Reihe zeigt die Monatsmittel des SARON über den letzten Zinszyklus. Sie macht sichtbar, wie unmittelbar der SARON den Entscheiden der Nationalbank folgt.

Ein negativer SARON heisst nicht, dass Kreditnehmer Geld geschenkt bekommen. Er heisst, dass Banken für besicherte Ausleihungen über Nacht eine minimale Prämie erhalten statt zu zahlen. Auf deine Hypothek wirkt sich das wegen der Untergrenze bei 0.00% nicht aus. Wie sich die Zinsen über die Laufzeiten hinweg verteilen, zeigt unsere Übersicht zur Entwicklung der Hypothekarzinsen.

Wie der SARON mit dem Leitzins zusammenhängt

Die Nationalbank steuert den SARON, nicht umgekehrt. Sie legt den SNB-Leitzins fest und strebt an, die kurzfristigen besicherten Geldmarktzinssätze in Franken nahe an diesem Leitzins zu halten. Der SARON ist dabei der aussagekräftigste dieser Sätze. Die Instrumente dafür sind die abgestufte Verzinsung der Sichtguthaben und liquiditätszuführende oder liquiditätsabschöpfende Offenmarktgeschäfte.

Der SNB-Leitzins existiert seit dem 13. Juni 2019. Er ersetzte damals das Zielband für den Dreimonats-LIBOR, weil dessen Fortbestand nicht mehr gesichert war. Im jüngsten Straffungszyklus wurde nach Darstellung der SNB jede Leitzinserhöhung vollständig auf den SARON übertragen.

Vom LIBOR zum SARON

Der LIBOR (London Interbank Offered Rate) war jahrzehntelang der wichtigste Referenzzinssatz der Welt, auch für Schweizer Geldmarkthypotheken. Berechnet wurde er nicht aus Transaktionen, sondern aus Meldungen der Panel-Banken darüber, zu welchem Satz sie sich theoretisch refinanzieren könnten. 2012 kamen systematische Manipulationen ans Tageslicht, es folgten Milliardenstrafen. Erschwerend kam hinzu, dass der unbesicherte Geldmarkt, auf dem der LIBOR beruhte, seit der Finanzkrise dramatisch geschrumpft war: Die Datenbasis war dünn geworden.

Auf welcher Rechtsgrundlage die Umstellung lief

Die Schweiz hat sich bewusst gegen ein LIBOR-Ablösungsgesetz entschieden. Es gab hier keinen gesetzlichen Ersatzzinssatz, der die Verträge automatisch umgestellt hätte. Getragen wurde der Übergang von den Empfehlungen der NAG und von den Aufsichtsmitteilungen der FINMA, die den Banken einen verbindlichen Fahrplan mit Meilensteinen vorgab. Konkret bedeutete das: Jeder betroffene Vertrag musste angepasst werden, entweder über eine bereits vorhandene Rückfallklausel oder über eine Vereinbarung zwischen Bank und Kunde.

Anders in der EU: Dort bestimmte die Kommission mit der Durchführungsverordnung (EU) 2021/1847 vom 14. Oktober 2021 einen gesetzlichen Ersatz. Der CHF-LIBOR 3 Monate wurde durch den SARON 3 Monate Compound der vorangehenden Dreimonatsperiode ersetzt, zuzüglich einer festen Spread-Anpassung von 0.0031 Prozentpunkten. Diese Regelung gilt für Verträge nach dem Recht eines EU-Mitgliedstaats, nicht für Verträge nach Schweizer Recht.

Was der SARON für deine Hypothek bedeutet

Dein Zinssatz bei einer Geldmarkthypothek setzt sich aus zwei Teilen zusammen: dem Compounded SARON als Basiszinssatz und der Marge, die deine Bank darauf erhebt. Die Marge ist im Vertrag fixiert und ändert sich während dessen Laufzeit nicht. Der Basiszinssatz wird für jede Zinsperiode neu ermittelt.

Hypothekarzins = Compounded SARON (mindestens 0.00%) + Marge

Wie hoch die Marge ausfällt, hängt von Anbieter, Bonität und Objekt ab. Ein belastbarer Anhaltspunkt ist die Zinsstatistik der Nationalbank zum Neugeschäft: Im Juni 2026 lag der Medianzinssatz für SARON-Hypotheken bei 1.10%. Weil der Basiszinssatz wegen der Untergrenze bei 0.00% steht, entspricht dieser Wert faktisch der Marge im Markt.

Der Abstand zwischen SARON-Hypothek und zehnjähriger Festhypothek beträgt damit rund CHF 3'950 pro Jahr bei einer Hypothek von CHF 500'000. Dieser Vorsprung ist eine Momentaufnahme, keine Konstante: Im Zyklus 2023 lag der SARON selbst bei 1.71%, und die Rechnung sah anders aus.

Wie verbreitet SARON-Hypotheken sind

Laut Bundesamt für Wohnungswesen machen SARON-basierte Hypotheken 20 bis 25% des gesamten Schweizer Hypothekarbestands aus. Der Rest sind überwiegend Festhypotheken mit unterschiedlich langen Laufzeiten. Diese Verteilung ist auch der Grund, warum eine Leitzinsänderung nur langsam auf die Mieten durchschlägt: Sie erreicht sofort nur den SARON-Anteil des Bestands.

Wann eine SARON-Hypothek trägt und wann nicht

Ein Edge Case, der oft übersehen wird: Vermietest du die Liegenschaft, hast du zwei Zinssätze im Spiel, die sich unterschiedlich schnell bewegen. Deine Finanzierungskosten folgen dem SARON quartalsweise. Dein Recht auf eine Mietzinserhöhung hängt am hypothekarischen Referenzzinssatz, der nur viermal jährlich angepasst wird und langjährige Festhypotheken mitmittelt. Steigt der SARON schnell, trägst du die höhere Belastung, während der Referenzzinssatz noch monatelang unverändert bleibt. Diese Lücke muss aus eigenen Mitteln überbrückt werden.

Den direkten Vergleich der beiden Modelle mit Rechenwegen findest du unter SARON oder Festhypothek. Ob deine Tragbarkeit gegeben ist, prüfst du mit dem Hypothekenrechner.